4月28日，财政部发布《2025年3月地方政府债券发行和债务余额情况》（以下简称《情况》），全面披露今年一季度地方政府债券发行规模、期限结构及利率走势。数据显示，2025年一季度全国地方政府债券发行规模达2.84万亿元，其中专项债券占比超八成，发行期限延长、利率下行趋势显著，为稳投资、扩内需提供有力资金保障。
一季度发行规模同比稳增，专项债成稳经济“主力军”
根据《情况》，2025年1-3月，全国累计发行新增地方政府债券1.24万亿元，其中一般债券2791亿元、专项债券9603亿元，专项债发行规模较去年同期增长12.3%，占新增债券总额的77.5%。再融资债券发行1.60万亿元，主要用于偿还到期债务本金，其中专项债券再融资规模达1.47万亿元，同比激增28.6%，反映出地方政府债务滚动压力下，专项债在“借新还旧”中的关键作用。
从单月数据看，3月份全国发行地方政府债券9788亿元，其中新增债券4375亿元（一般债券740亿元、专项债券3635亿元），再融资债券5413亿元（一般债券1008亿元、专项债券4405亿元）。财政部相关负责人表示，专项债加速发行旨在“早发行、早使用、早见效”，为重大项目落地提供资金“活水”。例如，广东省3月新增专项债中，超六成投向轨道交通、产业园区等基建领域，有效拉动民间投资。
发行期限延长至17.2年，超长期债券占比提升
期限结构方面，一季度地方政府债券平均发行期限达17.2年，较2024年全年延长1.8年，创历史新高。其中，专项债券平均发行期限为18.6年，较一般债券（8.9年）长近10年，反映出专项债对长期项目的适配性增强。具体来看，10年期以上债券占比达62%，30年期超长期专项债发行规模突破5000亿元，主要用于支持国家重大战略和民生工程。
业内专家分析，期限延长有助于平滑偿债压力、匹配项目收益周期。例如，某省发行的20年期乡村振兴专项债，资金投向高标准农田建设，项目收益可通过土地增值、农产品加工等渠道实现“资金-资产-资本”良性循环。
发行利率再创新低，市场化定价成效显著
利率方面，一季度地方政府债券平均发行利率为1.97%，较2024年四季度下降12个基点，创历史最低水平。其中，一般债券利率1.80%，专项债券利率2.00%，专项债与一般债利差扩大至20个基点，反映出市场对专项债信用资质的认可。
利率下行主要得益于三方面因素：
货币政策宽松：2025年一季度央行两次降准释放长期资金，市场流动性充裕；
财政货币政策协同：财政部通过“国债做市支持操作”引导地方债定价，压降区域利差；
投资者结构优化：商业银行、保险资金等配置型机构增持力度加大，一季度银行持债占比提升至78%，推动利率中枢下移。
以某中部省份为例，其3月发行的10年期专项债利率仅为1.95%，较同期限国债利差收窄至15个基点，较2024年同期下降30个基点，大幅降低融资成本。
债务结构持续优化，风险防控机制完善
尽管发行规模扩大，但地方政府债务风险总体可控。截至3月末，全国地方政府债务余额约43.5万亿元，控制在国务院批准的限额（46.8万亿元）内，债务率（债务余额/综合财力）为112%，低于国际警戒线。财政部强调，将通过“三线一单”（债务限额、预算约束、风险预警、应急处置）机制强化监管，严禁新增隐性债务。
此外，专项债投向结构进一步优化。一季度，超六成新增专项债资金投向交通、能源、水利等基建领域，超两成用于保障性住房、教育、医疗等民生工程，资金使用效率显著提升。例如，某直辖市将专项债资金与城市更新项目结合，通过“专项债+市场化融资”模式撬动社会资本超200亿元。
展望：专项债效能释放，助力新质生产力发展
财政部表示，下一步将重点推动专项债与新质生产力深度融合：
支持科技创新：探索将专项债资金用于算力中心、工业互联网等新型基础设施；
盘活存量资产：鼓励通过REITs（不动产投资信托基金）等方式，将专项债支持的项目证券化；
强化绩效管理：建立“发行-使用-收益-偿债”全生命周期考核机制，严防资金闲置。
中国财政科学研究院研究员指出，当前地方政府债券市场已形成“规模合理、期限匹配、利率走低、风险可控”的良性生态，未来需进一步畅通“专项债-项目收益-资本补充”循环，为高质量发展注入更多金融动能。
结语
从一季度数据看，地方政府债券正从“稳增长工具”向“高质量发展引擎”转型。专项债的精准发力、期限利率的优化调整，不仅为经济回升向好提供支撑，更彰显了中国财政政策的定力与智慧。随着市场化改革深化与风险防控体系完善，地方政府债券市场有望在服务国家战略、促进共同富裕中发挥更大作用。
